財(cái)政部11月28日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)較好。償債能力和盈利能力比上年同期均有所提升，利潤(rùn)增幅高于收入6.7個(gè)百分點(diǎn)，鋼鐵、石油石化、有色等行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)較快。前10個(gè)月，國(guó)有企業(yè)稅后凈利潤(rùn)20655.7億元，增長(zhǎng)15.3%。其中，中央企業(yè)13296.8億元，增長(zhǎng)15.0%；地方國(guó)有企業(yè)7358.9億元，增長(zhǎng)15.9%。有機(jī)構(gòu)分析表示，從股市來(lái)看，2018年高端制造業(yè)投資增速顯著高于整體制造業(yè)，比如國(guó)家可能繼續(xù)加大政策支持的航空航天、軍工、半導(dǎo)體、5G等高端制造行業(yè)。

鋼鐵等行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)較快

據(jù)財(cái)政部資產(chǎn)管理司數(shù)據(jù)，1月至10月，國(guó)有企業(yè)營(yíng)業(yè)總收入469528.2億元，同比增長(zhǎng)10.6%，其中，中央企業(yè)273936.7億元，同比增長(zhǎng)11.0%；地方國(guó)有企業(yè)195591.5億元，同比增長(zhǎng)10.0%。國(guó)有企業(yè)營(yíng)業(yè)總成本452695.5億元，同比增長(zhǎng)10.1%，其中，銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用同比分別增長(zhǎng)7%、9.7%和13.1%。國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)總額28031.4億元，同比增長(zhǎng)17.3%，其中，中央企業(yè)18061.4億元，同比增長(zhǎng)17.0%；地方國(guó)有企業(yè)9970.0億元，同比增長(zhǎng)17.8%。鋼鐵、石油石化、有色等行業(yè)利潤(rùn)同比增幅均明顯高于收入增長(zhǎng)幅度。

1月至10月，國(guó)有企業(yè)應(yīng)交稅金37604.8億元，同比增長(zhǎng)5.3%，其中，中央企業(yè)26845.7億元，同比增長(zhǎng)3.2%；地方國(guó)有企業(yè)10759.1億元，同比增長(zhǎng)10.8%。

10月末，國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)總額1757185.7億元，增長(zhǎng)8.5%；負(fù)債總額1138838.0億元，增長(zhǎng)7.7%；所有者權(quán)益合計(jì)618347.7億元，增長(zhǎng)9.9%。中央企業(yè)資產(chǎn)總額795774.4億元，增長(zhǎng)7.1%；負(fù)債總額538491.7億元，增長(zhǎng)6.6%；所有者權(quán)益合計(jì)257282.7億元，增長(zhǎng)8.1%。地方國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)總額961411.3億元，增長(zhǎng)9.7%；負(fù)債總額600346.3億元，增長(zhǎng)8.7%；所有者權(quán)益合計(jì)361065.0億元，增長(zhǎng)11.3%。

從凈資產(chǎn)收益率看，前10個(gè)月，國(guó)有企業(yè)凈資產(chǎn)收益率3.3%，增長(zhǎng)0.1個(gè)百分點(diǎn)。從資產(chǎn)負(fù)債率看，10月末，國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率64.8%，降低0.5個(gè)百分點(diǎn)。中央企業(yè)67.7%，降低0.3個(gè)百分點(diǎn)。地方國(guó)有企業(yè)62.4%，降低0.6個(gè)百分點(diǎn)。

2019年難見(jiàn)盈利拐點(diǎn)

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，前10個(gè)月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)13.6%，前值14.7%，繼續(xù)緩慢下行符合預(yù)期，當(dāng)月數(shù)據(jù)回落較多主因是基數(shù)較高。華泰宏觀團(tuán)隊(duì)報(bào)告認(rèn)為，工業(yè)數(shù)據(jù)將繼續(xù)緩慢回落，預(yù)計(jì)至2018年底，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速或降至13%左右，2019年“需求走弱+供給側(cè)”政策趨弱，價(jià)格逐漸失去支撐，拖累盈利向下。在GDP增速和PPI走勢(shì)均逐步趨弱的情況下，2019年難見(jiàn)盈利拐點(diǎn)，2019年底會(huì)有盈利增速觸底的機(jī)會(huì)。前10個(gè)月，采礦業(yè)、制造業(yè)、電力熱力水生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)均有不同程度回落。

新增利潤(rùn)主要來(lái)源于鋼鐵、石油、建材、化工行業(yè)。1月至10月份，鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)63.7%，石油開(kāi)采行業(yè)增長(zhǎng)3.7倍，石油加工行業(yè)增長(zhǎng)25.2%，建材行業(yè)增長(zhǎng)45.9%，化工行業(yè)增長(zhǎng)22.1%。5個(gè)行業(yè)合計(jì)對(duì)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為75.7%。

華泰宏觀團(tuán)隊(duì)報(bào)告認(rèn)為，預(yù)計(jì)工業(yè)數(shù)據(jù)大概率同步下行，近期螺紋鋼價(jià)格大跌側(cè)面體現(xiàn)基建需求放緩，預(yù)計(jì)年內(nèi)僅有小幅反彈空間，在外需拖累下四季度GDP增速或仍在6.5%低位。預(yù)計(jì)基本面下行壓力繼續(xù)加大加上貨幣政策持續(xù)寬松，繼續(xù)看好利率債表現(xiàn)，2019年中樞預(yù)計(jì)為3.2%。股市方面，利率下行期看好成長(zhǎng)龍頭。